El Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés sin cambios, aunque el repunte energético ha reabierto el debate sobre posibles ajustes. Christine Lagarde advirtió de los riesgos que los precios de la energía plantean para la inflación y el crecimiento. El problema es que, cuanto más se prolongue el encarecimiento, mayor será la probabilidad de que termine trasladándose a otros bienes y servicios, incluso si los salarios y la inflación subyacente aún no reflejan plenamente ese impacto.

La Reserva Federal también mantuvo los tipos, en una horquilla del 3,75% al 4%. Aunque la situación estadounidense presenta diferencias respecto a la europea, ambos bancos centrales afrontan una dificultad común: responder a presiones inflacionistas originadas en la oferta sin agravar innecesariamente la desaceleración económica.

En Europa, el dilema resulta especialmente agudo por su dependencia de las importaciones energéticas. El precio del gas ha superado esta semana los 100 euros por megavatio hora, niveles que no se registraban desde finales de 2022, antes de retroceder ligeramente. El encarecimiento no solo afecta a la factura de los hogares: también presiona los costes industriales y reduce la competitividad de sectores intensivos en energía.

La duración de la crisis es tan relevante como el nivel de precios. Al comienzo de la guerra, los mercados descontaban una interrupción relativamente breve de los flujos energéticos. La prolongación del conflicto y las restricciones al transporte de gas natural licuado por el estrecho de Ormuz han frustrado esa expectativa. Europa compite así con los compradores asiáticos por cargamentos de…